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煤炭行业周报流动性预期改善支撑板块反弹

发布时间:2019-10-15 11:19:08 编辑:笔名

  煤炭行业周报:流动性预期改善支撑板块反弹

  报告要点

  本周观点

  动力煤:需求无改观,短期港口补库仍是主旋律,关注下月调价能否实现以及对库存升速影响。本周五六大电厂日耗62.4万吨,环比下降2.2万吨,库存下降1.14%至1408万吨,随气温下降电厂日耗仍有上行空间,但当前历史性高位库存将提供较强的缓冲,下游采购被赋予较大灵活性,本周沿海需求北方四港日均吞吐量99.8万吨,环比下降6.6万吨,四港日均调入量113.7万吨,环比下降0.7万吨,高位调入显示当前港坑差价仍对坑口货源具有较强吸引力,供需宽松下港口库存环比上升77.2万吨至1768.7万吨,增速仍高。在当前电厂高位库存压制需求环比季节性改善,供给充沛依旧(坑口煤价持续稳定)的情况下港口被动补库仍将是短期主旋律。当前黄骅港相对较低库存为下月提价提供一定基础,若调价实现,可能加速港口库存升速,在需求难期的情况下,港口维持高价的唯一条件仍是主流下水煤企限产进一步加强。

  炼焦煤:下游开工提升与补库持续,关注社会钢材库存周期拐点的供需变化。

  本周社会钢材库存环比下降1.44%,钢贸商仍在去库但降幅环比收窄。矿价不断走弱致使钢厂盈利持续改善,本周163家钢厂盈利面环比上升9.82个百分点至69.94%,高盈利下高供给弹性再度显现,163家钢厂开工率环比上升0.55个百分点至89.64%,在当前终端需求逐步进入淡季的情况下供给释放致钢价环比走弱,本周Myspic 综指环比下降0.09点至109.86。本周样本焦化厂焦炭库存环比下降6.28%,唐山及京冀地区样本钢厂焦炭库存环比上升2.53%、4.15%,钢厂季节性补库仍在延续,结合近期焦钢开工回升,焦煤需求环比改善仍有一定空间,但12月山西出省成本下降或对消费地供需有小幅冲击。关注近期流动性宽松政策能否实质性改善下游需求,钢材社会库存由去转补时间节点将于12月到来,关注库存周期拐点的供需变化。

  投资建议

  流动性阶段性宽松预期明确,春节前煤炭板块有望持续取得相对收益,建议"标配"行业。本周煤炭行业指数上涨7.97%,跑赢万得全A 指数1.34个百分点。

  随着央行降息,市场对流动性阶段性宽松预期基本明确,且后续仍有持续加码空间,从而有望刺激明年1季度需求和流动性实质性改善,并可能触发投机性补库,我们自10月中旬以来不断提示4季度上行风险最终落实将是大概率事件,春节前煤炭板块有望持续取得相对收益,继续建议"标配"行业。

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